新華社紐約9月20日電（記者徐興堂）美國聯(lián)邦儲備委員會18日宣布降息50個基點，超過不少專家預(yù)期的25個基點。美聯(lián)儲對超預(yù)期降息給出的解釋是，通脹數(shù)據(jù)下降而就業(yè)市場出現(xiàn)萎縮。

美國經(jīng)濟在疫情后快速反彈，官方各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。然而，在通脹率尚未降至2%的目標(biāo)值之前就大幅度降息，不禁讓很多人產(chǎn)生疑問：美國經(jīng)濟到底出了什么問題？共和黨總統(tǒng)候選人特朗普對媒體說：“這么大幅度降息，經(jīng)濟肯定非常差。”

這不由讓人又想起那個老話題：美國的統(tǒng)計數(shù)據(jù)準(zhǔn)確嗎？

數(shù)據(jù)下修引發(fā)質(zhì)疑

美國勞工部近日宣布，將截至3月底的一年新增就業(yè)人數(shù)下修81.8萬人，幾乎將此前公布的新增就業(yè)人數(shù)砍掉三分之一，引起外界有關(guān)政府?dāng)?shù)據(jù)是否造假的質(zhì)疑。正在激烈競選中的前總統(tǒng)特朗普指責(zé)拜登政府“操弄就業(yè)數(shù)據(jù)”。

就業(yè)和價格波動這兩項關(guān)鍵數(shù)據(jù)由美國勞工部下設(shè)的勞工統(tǒng)計局負責(zé)統(tǒng)計和發(fā)布。除最近這次就業(yè)人數(shù)大幅下修引起的震動外，該部門最近連續(xù)三次出錯，讓部分投資者提前獲知關(guān)鍵數(shù)據(jù)，也讓公眾質(zhì)疑其可信度。

人們對統(tǒng)計數(shù)據(jù)的質(zhì)疑是有原因的。中產(chǎn)及以下家庭并沒有感覺自己的收入與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅匹配，而日常采購生活必需品的價格漲幅又讓他們認為消費者價格指數(shù)不真實。在“漂亮”的就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之時，很多人卻因大公司的大規(guī)模裁員而失去工作。

密歇根大學(xué)最新消費者調(diào)查顯示，美國總體經(jīng)濟形勢和人們對經(jīng)濟的感覺之間普遍存在脫節(jié)。盡管通脹趨于緩和、失業(yè)率創(chuàng)歷史新低、股市仍處于牛市，但消費者信心仍低于疫情前水平。

大部分經(jīng)濟學(xué)家也認為，最近的錯誤可能削弱人們對美國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)的信心。“一個統(tǒng)計機構(gòu)的生死取決于信任，”曾在奧巴馬政府期間擔(dān)任勞工統(tǒng)計局局長的埃里卡·格羅申說，這種信任一旦失去，“就很難恢復(fù)了”。

生成數(shù)據(jù)方式有門道

美國法律對政府?dāng)?shù)據(jù)的生成與發(fā)布有較嚴(yán)格的監(jiān)管，明目張膽操弄統(tǒng)計數(shù)據(jù)在理論上不太可能發(fā)生，但如何生成這些數(shù)據(jù)卻有竅門。比如，通過調(diào)整不同行業(yè)在GDP中的比重和不同消費品類在消費者價格指數(shù)（CPI）中的權(quán)重就可以生成不同的數(shù)據(jù)。

美國的CPI由8個主要部分組成，每個部分都包括商品和服務(wù)：食品和飲料、住房、服裝、運輸、醫(yī)療保健、娛樂、教育與交流以及其他商品和服務(wù)，但不包括人壽保險、融資成本、證券等項目。

美國用4個主要組成部分來計算GDP：個人消費支出、商業(yè)投資、政府支出和凈出口。個人消費支出通常占GDP的近70%，零售業(yè)和服務(wù)業(yè)是美國經(jīng)濟的重要組成部分。

以服務(wù)為基礎(chǔ)的行業(yè)，包括專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、房地產(chǎn)、金融和醫(yī)療保健，占美國GDP的三分之二強。2023年，美國在醫(yī)療保健方面的支出為4.8萬億美元，比前一年增長7.5%，這一增長率高于GDP預(yù)期年增長率。金融業(yè)對美國GDP的貢獻約為20.7%，是對整體GDP貢獻最大的行業(yè)，表明包括銀行、保險和房地產(chǎn)在內(nèi)的金融服務(wù)部門在美國經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用，而制造業(yè)對GDP的貢獻僅為10%。

名義GDP增幅扣除通脹因素后才是實際GDP增幅。因此，如果CPI是錯的，那么實際GDP增幅也是不準(zhǔn)確的。美國CPI的準(zhǔn)確性恰恰因為權(quán)重安排上的問題而頻遭質(zhì)疑。

美國“投資百科”網(wǎng)站文章說，多年來，美國CPI統(tǒng)計方法經(jīng)歷多次修訂，不斷改變商品在籃子中的權(quán)重以“消除夸大通脹率的偏見”，總體結(jié)果往往是較低的CPI。批評人士認為，這是一種有目的的操縱，使美國政府能夠報告較低的CPI。文章舉例說，勞工統(tǒng)計局發(fā)布的2006年前11個月的CPI是2.2%，而另兩位經(jīng)濟學(xué)家用不同方法計算，得出的CPI數(shù)據(jù)分別高達5.3%和8.2%。

哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院教授、曾擔(dān)任奧巴馬高級經(jīng)濟顧問的杰森·福爾曼認為，美國當(dāng)前經(jīng)濟形勢很奇怪，因為GDP、消費和商業(yè)投資的數(shù)據(jù)都顯示蓬勃發(fā)展態(tài)勢，按年率計算的二季度實際GDP增幅達到驚人的3%。但制造業(yè)前景并不看好，消費者的資產(chǎn)負債表也令人擔(dān)憂，這些反差給人“一種不祥的預(yù)感”。

經(jīng)濟衰退風(fēng)險不容低估

經(jīng)濟學(xué)界對當(dāng)前美國經(jīng)濟狀況看法不一，但多數(shù)專家認為正面臨衰退風(fēng)險。

美國經(jīng)濟學(xué)家克勞迪婭·薩姆在2019年創(chuàng)造了“薩姆規(guī)則”，認為失業(yè)率的三個月移動平均值相對于前12個月的最低三個月平均值上升0.5個百分點或更多，就意味著衰退到來。按照這一規(guī)則，美國經(jīng)濟正在進入或已經(jīng)處于衰退之中。回顧自1949年以來的歷次衰退，套用薩姆規(guī)則計算相關(guān)數(shù)據(jù)證明預(yù)測一直是準(zhǔn)確的。

薩姆本人認為，美國經(jīng)濟尚未處于衰退中，但“失業(yè)率的上升和勞動力市場的疲軟令人擔(dān)憂……我們可能會在3個月或6個月后陷入衰退”。

著名經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格近日對媒體表達有關(guān)經(jīng)濟衰退迫在眉睫的強烈擔(dān)憂。他認為，股市表現(xiàn)與經(jīng)濟基本面明顯脫節(jié)。雖然股指不斷創(chuàng)歷史新高，但這種上漲主要并非由強勁的盈利增長驅(qū)動。他說，消費者支出超出預(yù)期，但這種支出并非受到收入增長推動，反而是由令人擔(dān)憂的個人儲蓄率下降推動的。目前，美國個人儲蓄率已降至2.9%的歷史低點，極為罕見。

“奎爾智慧公司”首席執(zhí)行官、達拉斯聯(lián)邦儲備銀行前顧問丹妮爾·布斯認為，疲軟的就業(yè)市場和越來越多的破產(chǎn)申請表明，美國已經(jīng)處于衰退之中，而且從去年10月就開始了。

著名投資研究公司BCA研究公司認為，美國經(jīng)濟處于衰退邊緣，預(yù)計美聯(lián)儲降息不足以避免衰退。該公司全球資產(chǎn)配置首席策略師加里·埃文斯表示，他認為經(jīng)濟已經(jīng)衰退。

最近幾個月，高盛等多家美國投行提醒客戶為經(jīng)濟發(fā)生關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變做準(zhǔn)備。他們認為，宏觀經(jīng)濟格局的一些變化表明經(jīng)濟衰退概率已顯著增加，影響可能波及全世界。

另一個值得注意的信號是“股神”巴菲特加速減持股票。過去兩年，他已拋售多只持有多年的核心股票，讓公司現(xiàn)金儲備暴漲161%，達到2769億美元，而且第三季度仍在拋售。

從歷史上看，當(dāng)巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋公司大幅增加現(xiàn)金頭寸時，也預(yù)示著未來將面臨動蕩。上一次該公司現(xiàn)金儲備占總資產(chǎn)比例如此之高是在金融危機前。