此次滬倫通在倫交所正式揭牌，意味著連接中國與英國兩國，乃至全球資本市場的“資本橋梁”終于全線貫通了。

6月17日，中國證監會和英國金融行為監管局發布聯合公告，原則批準上海證券交易所和倫敦證券交易所開展滬倫通業務，滬倫通正式啟動。

從醞釀到真正落地，滬倫通經過了三年多的時間。早在2015年9月，在中英第七次經濟財金對話上，雙方提出就正式開通滬倫通展開可行性研究。2018年10月，證監會正式發布《上海與倫敦證券市場互聯互通存托憑證業務監管規定（試行）》，預示著滬倫通落地已基本得到確認。

此次滬倫通在倫交所正式揭牌，意味著連接中國與英國兩國，乃至全球資本市場的“資本橋梁”終于全線貫通了，這將成為中國資本市場與國際資本市場深度融合的標志性事件。

毫無疑問，滬倫通的正式開通，是中國堅定不移推進資本市場對外開放的又一成果，是實現資本市場與國際市場“互聯互通”的具體體現。

自此之前，作為中國A股市場互聯互通的重要里程碑，滬港通和深港通分別在2014年11月和2016年12月開通。滬港通、深港通開通后，北上資金大量涌入A股市場。截至2018年年末流入資金累計超過6000億人民幣，成為A股市場不可或缺的重要增量資金。

按照滬倫通的機制設計，今后符合兩地上市的公司，都可依據對方市場的法律法規發行存托憑證，并在對方市場上市交易。由于存托憑證與基礎證券之間可以跨境轉換，所以兩地市場的互聯互通由此達成。

具體來說，滬倫通包括東向業務和西向業務，分別指倫敦證券交易所上市公司在上交所公開發行中國存托憑證(CDR)，還有上海證券交易所主板上市的藍籌股公司在倫交所發行全球存托憑證(GDR)。

相較于滬港通和深港通，滬倫通在許多方面進行了創新。比如，不同于滬港通的訂單路由模式以及QFII制度的直接開戶參與交易的模式，滬倫通項目采用的是產品交叉掛牌模式，并借此破解了跨時區互聯互通的重大難題。此外，滬倫通設置了生成與兌回機制，以實現存托憑證與基礎證券之間的轉換。而且，這一跨境轉換業務僅限于符合條件的做市商，從而有效地控制了跨境資本流動風險。

滬倫通的開通對中國資本市場邁向國際化，起到了積極的推動作用。一方面，滬倫通的開通能吸引更多海外投資者進入A股市場，給市場增添更多活力，還能進一步擴大我國金融市場的國際影響力。倫敦證券交易所是全球最知名的證券交易所之一，倫敦也是最國際化的金融中心。中國資本市場與之對接，將大大提高資本市場的國際化水平。

另一方面，隨著海外投資者進入國內市場，對A股上市公司的要求必然會提高，A股公司的內部治理結構要求也會更加嚴格。根據倫交所公布的規則，在倫敦證券交易所上市的GDR和在上海證券交易所上市的CDR發行人，必須符合某些嚴格的資格標準。事實上，在滬市超過1500家的上市公司中，僅有260余家公司可能有資格在倫敦上市。

很顯然，在中國資本市場與國際接軌的過程中，滬倫通對于全方位提高上市公司質量具有非常積極的作用。

□李長安（經濟學者）