以北京為首，上海、廣州、杭州等國內一線、二線城市開始上調房貸利率。在廣州，郵儲銀行、興業銀行、廣州農商行等多家銀行將首套房優惠利率從8.5折上調到了9折及以上。

從近期各地出現的房貸政策來看，2017年房貸整體收緊并提高房貸利率，應該是一個大概率事件。這次房貸收緊所透露的信號與去年房貸“高燒”時期完全不同，去年主要是意在為房地產降溫，“房貸政策越嚴”在一定程度上是反映購房需求越強勁，反而助長了房價上漲的預期，但這次并非表明北上廣深房價不穩定仍需要政策“加碼”，而是監管層正在努力驅趕資金“脫虛入實”。因而，這次房貸趨緊或具有長效性、戰略性，市場不要誤判央行的意圖與信號。

2016年，房貸猶如一匹脫韁的野馬，以至于到下半年連央行也難以一時馴服。央行數據顯示，2016年新增房地產貸款5.7萬億元，同比大幅增長57.9%，占新增人民幣貸款比重高達45%，較2015年底的31%提升14個百分點。其中新增個人住房貸款更是高達4.96萬億元，占新增房地產貸款比重為87%，占新增人民幣貸款比重為39%，較2015年底的23%提升近17個百分點。個人購房貸款余額19.14 萬億元，同比增長35%。

這份房貸數據，恐怕連央行也始料未及。一是在當前經濟形勢下銀行難以尋找到優質資產，而個人住房貸款違約率低，可以說是既“輕松”又“安全”且“美味”。二是實體經濟利潤大幅下滑，同時股市等居民、企業投資渠道收窄還“包賠不賺”，而房地產十余年來巨大“賺錢效應”吸引了居民、實體經濟等各路資金。三是各級地方政府財政收入下降的窟窿亟需“土地財政”填補。此外，房地產“去庫存”、經濟“穩增長”等需要，更是讓銀行、地方政府找到了釋放房貸的“充分”理由。

種種原因，導致房貸猶如無意中釋放出來的一群群《長城》中“饕餮”，以迅雷不及掩耳之勢對央行更是對中國經濟進行圍城。我們完全可以猜想，去年的嚴重畸形的房貸等金融數據，一定猶如“饕餮”讓央行感覺到了驚恐，因而2017年就算有“穩增長”等壓力，也必然不會再像2016年那樣飲鴆止渴了。市場對這一點要有一個非常清晰、準確的認識的，例如銀行切莫存在僥幸心理，認為經濟或是房地產數據“不好看”時，央行仍靠“房貸救中國”。

當然銀行自身也已經意識到房貸的風險，但這次房貸收緊并非銀行主動為之，更多是央行的監管發力，如對銀行進行窗口指導，要求不同程度地收縮信貸投放規模，貸款項目需提前報備；要求銀行原則上第一季度新增住房貸款的總量及增速要低于2016年四季度，信貸增速過快的銀行，可能面臨基于宏觀審慎評估體系的差別化存款準備金利率的處罰。

同時，我們也應該看到，資本外流等因素導致全球貨幣政策或出現收緊的拐點，以及金融高杠桿帶來的經濟風險，我國貨幣政策的數量寬松也必然遭遇瓶頸。央行也將貨幣政策的重心從“穩健偏寬松”向“穩健中性”轉移。房貸收緊無疑是“穩健中性”的一部分。但2017年我國經濟總體環境仍不容樂觀，似乎還沒有“猛踩剎車”的本錢，那么擰緊房貸的“閘門”，努力疏通資金“脫虛入實”，就成為央行等宏觀經濟管理部門的必然選擇。

去年年底的中央經濟工作會議，多次提及要防范風險，將防風險提高至前所未有的高度，特別是杠桿風險和債務風險，更是成為重中之重。收緊房貸的目的當然有“防風險”的重要意圖。有學者認為，貨幣政策從“穩增長”讓位于“防風險”。而筆者認為，央行收緊房貸，實際上可以看成是“防風險”與“穩增長”并重的舉措。

巨額的信貸流入房地產市場，一定程度上導致了實體經濟、民營經濟、創新型企業、高成長性企業、綠色產業等出現了較大的 “擠占效應”。這些領域實際上有著銀行巨大的利潤空間，但需要銀行提升自身風險識別、控制等自身能力，而不像房貸那樣既“安全”又“輕松”且“美味”。央行等從嚴監管資金流入房貸等虛擬經濟，必然倒逼銀行到實體經濟中尋找“新的奶酪”，從而實現驅趕資金“脫虛入實”的社會合意目的。

當然，收緊房貸只是驅趕或者引導資金“脫虛入實”的一部分，降低其他金融高杠桿以及改善實體經濟盈利環境，多方合力才能真正實現“脫虛入實”的美好意愿，也必將更有助于我國2017年經濟的“穩中求進”。（作者系財政部中國財政科學研究院應用經濟學博士后）

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