原題：全球經濟再陷停滯風險

IMF將全球經濟描述為“三速復蘇”：新興經濟體增速為第一檔，美國經濟增速為第二檔，歐洲和日本為第三檔。

國際貨幣基金組織(IMF)春季年會的最新世界經濟展望報告，將全球經濟描述為“三速復蘇”，然而我們的預測更加不樂觀，由于缺乏經濟“領頭羊”，全球經濟很可能再次面臨停滯的風險。

“緊縮-衰退”循環未打破，歐洲經濟衰退仍難避免。歐洲和日本被歸為增速“第三檔”。歐債危機已經持續三年之久，經濟依然深陷疲弱。今年以來，受歐債危機暫緩、美國經濟溫和復蘇等因素影響，歐元區綜合PMI、經濟信心指數等先行指標一度連續回升，尤其是德國經濟增長動力隨內外需求的改善而有所增強，從而使歐元區有望避免重現去年四季度全面衰退的局面。但是，在“財政緊縮-經濟衰退-債務負擔加重”的循環未被打破的情況下，政府與居民支出萎縮，企業投資意愿下降，歐元區經濟缺乏持續回升的動力。

從全年走勢看，歐元區經濟狀況依舊十分脆弱。一是歐元區重債國仍將陷于深度衰退。西班牙、意大利、希臘等通過增稅和減支整固財政的方式并沒有根本性改變，在經濟衰退時期采取順周期的財政政策將使得這些國家依然陷于財政緊縮和經濟衰退的惡性循環之中。

二是歐元區邊緣國家經濟衰退將拖累核心國家經濟增長。去年四季度德、法兩國就因歐元區其他國家衰退的拖累而出現負增長。今年以來，法國經濟繼續衰退，制造業PMI持續位于43.9%的低位，德國經濟回升勢頭也出現放緩，3月份IFO工商預期指數等先行指標已有所回落。根據歐盟委員會發布的冬季經濟預測，2013年歐元區經濟將出現0.3%的負增長，歐盟經濟將增長0.1%，仍將徘徊在衰退邊緣。

日本長期結構性頑疾難解，量化寬松將再次以失敗告終。正如本世紀初日本量化寬松既沒有拉升通脹水平，也沒有挽救日本經濟一樣，本輪大規模量化寬松也不可能讓日本經濟免于“流動性陷阱”和通縮的挑戰。自2011年以來，日本物價一直在負增長區間徘徊，CPI與核心CPI當月同比基本為負值，2012年下半年以來更是連續7個月為負。據日本總務省公布的數據，日本2月CPI月率年率下降0.7%，其中核心CPI年率下降0.3%，日本通縮壓力難緩，離2%的通脹目標似乎還很遙遠。